來源：睿哲固收研究

　　摘要

　　截至2023年8月7日，存量信用債估值及利差分布特征如下：

　　城投債：

• 公募城投債中，江浙兩省加權平均估值收益率均在4.9%以下；收益率超過10%的城投債出現在貴州區縣級、云南地級市、青海地級市；其余區域中，天津、廣西、甘肅等地的利差也較高。與上周相比，公募城投債收益率基本下行，1-2年品種平均下行幅度超8BP。其中，收益率下行幅度超40BP的包括1年內遼寧區縣級非永續、2年內貴州區縣級非永續、1-2年陜西地級市非永續、1年內云南地級市非永續城投債等。

• 私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權平均估值收益率均在4.7%以下；收益率高于10%的品種出現在貴州地級市及區縣級、云南地級市、吉林區縣級、甘肅地級市、遼寧地級市、青海地級市及區縣級；其余的天津、廣西、寧夏等地的利差也較高。與上周相比，私募城投債收益率同樣多下行，其中下行較大的有2-3年陜西地級市非永續、1年內山東省級非永續、2-3年貴州區縣級非永續、1-2年貴州區縣級非永續城投債，分別下行109.31BP、82.20BP、74.25BP、71.01BP。

　　產業債：民企地產債估值收益率及利差均顯著高于其他品種。與上周相比，非金融非地產類產業債中，除1-2年民企公募永續品種，其余品種收益率均呈現下行，3-5年國企私募永續債下行幅度較大，達到16.01BP；地產債中，民企公募地產債多上行，1年內民企公募及3-5年民企公募地產債收益率上行幅度在30BP以上，其余品種收益率基本下行。

　　金融債：估值收益率和利差較高的品種有城商行、農商行資本補充工具、證券公司私募次級債。與上周相比，金融債收益率基本下行。具體來看，租賃公司債收益率以下行為主，1-2年私募非永續品種收益率下行幅度較大；普通商金債收益率普遍下行，1年內股份行普通商金債下行幅度超10BP；銀行資本補充債收益率同樣呈下行趨勢，2年內品種下行幅度較大；此外，除2-3年私募非永續次級債品種，證券公司及其次級債收益率均下行，短端下行較為明顯。

　　風險提示：統計出現遺漏，高估值個券出現信用風險

　　正文

　　截至2023年8月7日，存量信用債中，民企地產債估值收益率及利差均顯著高于其他品種。與上周相比，非金融非地產類產業債中，除1-2年民企公募永續品種，其余品種收益率均呈現下行，3-5年國企私募永續債下行幅度較大，達到16.01BP；地產債中，民企公募地產債多上行，1年內民企公募及3-5年民企公募地產債收益率上行幅度在30BP以上，其余品種收益率基本下行。

　　金融債中，估值收益率和利差較高的品種有城商行、農商行資本補充工具、證券公司私募次級債。與上周相比，金融債收益率基本下行。具體來看，租賃公司債收益率以下行為主，1-2年私募非永續品種收益率下行幅度較大；普通商金債收益率普遍下行，1年內股份行普通商金債下行幅度超10BP；銀行資本補充債收益率同樣呈下行趨勢，2年內品種下行幅度較大；此外，除2-3年私募非永續次級債品種，證券公司及其次級債收益率均下行，短端下行較為明顯。

　　公募城投債中，江浙兩省加權平均估值收益率均在4.9%以下；收益率超過10%的城投債出現在貴州區縣級、云南地級市、青海地級市；其余區域中，天津、廣西、甘肅等地的利差也較高。與上周相比，公募城投債收益率基本下行，1-2年品種平均下行幅度超8BP。其中，收益率下行幅度超40BP的包括1年內遼寧區縣級非永續、2年內貴州區縣級非永續、1-2年陜西地級市非永續、1年內云南地級市非永續城投債等。

　　私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權平均估值收益率均在4.7%以下；收益率高于10%的品種出現在貴州地級市及區縣級、云南地級市、吉林區縣級、甘肅地級市、遼寧地級市、青海地級市及區縣級；其余的天津、廣西、寧夏等地的利差也較高。與上周相比，私募城投債收益率同樣多下行，其中下行較大的有2-3年陜西地級市非永續、1年內山東省級非永續、2-3年貴州區縣級非永續、1-2年貴州區縣級非永續城投債，分別下行109.31BP、82.20BP、74.25BP、71.01BP。

　　李豫澤  SAC執業證書編號：S1090518080001

 

 

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