業績概覽：23H1公司實現營收15.85億元（-32.5%），主要因為Q2疫苗銷售量減少；歸母凈5.27億元（-9.7%），凈利率33.2%（+8.4pcts）；扣非凈利潤3.98億元（-14.1%），扣非凈利率25.1%(+5.4pcts)。毛利率59.7%（-8.1pcts），銷售/管理/研發費用率分別為10.1%/8.4%/9.2%，同比變動-15.1pcts/ 2.9pcts/ 2.8pcts，主要因為銷售服務費用減少。

　　Q2實現收入7.05億元（-58.8%）；歸母凈1.75億元（-49.9%）；扣非歸母凈1.22億元（-50.5%）。毛利率55.4%（-15.0pcts），銷售/管理/研發費用率分別為13.6%/9.7%/9.6%。

　　營收拆分：①23H1血制品收入14.31億元（+11.7%），毛利率53.7%（+1.2pcts）。其中白蛋白收入5.15億元（+8.5%），毛利率52.5%（+1.8pcts）；靜丙收入4.71億元（+38.8%），毛利率56.4%（+4.5pcts）；其他血制品收入4.45億元（-4.8%），毛利率52.3%（-2.6pcts）。②23H1疫苗收入1.48億元（-86.0%），毛利率102.0%（+13.3pcts），主要因為22年庫存流感疫苗于23Q1實現銷售；23年受流感毒株變化等影響，批簽發同比延后一個月以上，流感疫苗于6月底開始批簽發，銷售工作將主要于下半年開展。

　　血制品品類齊全，流感疫苗市占率領先。公司血液制品新鄉和重慶設立兩個生產基地，覆蓋三大類共計11個產品，2022年公司獲批7家單采血漿站，新漿站獲批及原有漿站拓展助力血制品業務穩健增長。疫苗公司具有年產1億劑四價流感病毒裂解疫苗的生產能力。6月底取得四價流感疫苗批簽發3批，截至中報披露，公司合計獲批流感疫苗72批次，批簽發數量領先。

　　盈利預測與評級：預計23-25年實現收入55.28/63.52/72.65億元，同比增長22.4%/14.9%/14.4%；23-25年實現歸母凈利潤14.44/16.10/19.00億元,同比增長34.2%/11.5%/18.0%。維持“買入”評級。

風險提示：漿站開拓不及預期，產品研發進度緩慢，行業政策風險

 

 

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