業績簡評

　　8月23日，公司發布23年中報，23H1公司實現收入2.35億元，同比+43.27%;歸母凈利潤0.83億元，同比+47.54%。其中23年二季度實現收入1.33億元,同比+38.17%;歸母凈利潤0.48億元，同比+30.29%，超出市場預期。

經營分析

　　中高端產品保持高增長，23Q1毛利率、凈利率創新高。根據公告，23H1公司中端、高端產品收入同比+44.45%、101.33%，中高端儀器占比持續提升，23H1中高端儀器合計占比達到78%（相比22年底提升3pcts)，中高端儀器均價更高（四大主力產品平均價格提升41.97%)，拉動公司整體盈利水平持續提升，2302公司毛利率、凈利率分別達到62.34%、35.82%，分別環比+3.17、0.72pcts。

　　高端頻域產品增速亮眼，帶動盈利能力。公司在射頻微波類產品競爭優勢明顯，公司已經發布最高輸出頻率達40GHz的射頻微波信號發生器。高類產品平均單價是示波器平均價格4倍，該產品的平均毛利率相比示波器高10pcts，23H1公司射頻微波產品境內營收同比+126.45%，助力利潤釋放。

　　23H境內市場實現翩倍以上增長，國產化進程加跡推進。根據公告，2301公司境內市場收入同比+93.30%，其中境內教育市場收入同比+188.71%，大幅高于公司整體收入增速，受益于國家政策支持，國內市場業務有望維持高增長。

　　重視研發投入、成功自研前端放大器芯片,推動后續產品順利發布。22年12月公司正式發布第一款自研數字示波器前端放大器專用芯片SFA8001，該款芯片帶寬達到8GHz: 23H1公司研發費用達到0.34億元，研發費用率達到14.43%（同比+1.76pcts)，保持高研發投入助力公司后期發布高端產品。

盈利預測、估值與評級

　　我們預計2023-2025年公司營業收入為5.64/7.64/10.38億元，歸母凈利潤為1.90/2.57/3.47億元，對應PE為37/28/20x，維持“買入”評級。

風險提示

　　原材料短缺風險、募投項目進展不及預期、高端產品拓展不及預期、限售股解禁風險、匯率波動風險。

 

 

免責聲明： 本公司提供的資訊來自公開的資料，本公司僅作引用，并不對這些資訊的準確性、有效性、及時性或完整性做出任何保證，及不承擔任何責任。本公司提供的資訊并不構成任何建議或意見，均不能作為 閣下進行投資的依據。